近日，在網(wǎng)金寶、科訊貸等一片跑路聲的襯托之下，有利網(wǎng)宣布拿到晨興投資數(shù)千萬美元B輪投資，微貸網(wǎng)公告獲漢鼎宇佑集團(tuán)和盛大億元投資，加上4月份拍拍貸的數(shù)千萬美元融資，完美地體現(xiàn)了P2P網(wǎng)貸行業(yè)冰火兩重天的景象。
P2P到了中國，已經(jīng)和其英國鼻祖Zopa及美國標(biāo)桿LendingClub有了很大差別，演進(jìn)出多種不同運(yùn)營模式。這種模式的變異，本質(zhì)上是在創(chuàng)新，是為了更適應(yīng)國內(nèi)生存環(huán)境的創(chuàng)新。就像當(dāng)年QQ基于ICQ的創(chuàng)新，也如同支付寶基于PayPal的創(chuàng)新，是需要鼓勵(lì)和支持的。
巧合的是，上面提到的這幾筆融資，幾家的運(yùn)營模式完全不同，剛好代表三種典型的P2P模式，從中可以看出風(fēng)投看好的方向不同。如果到網(wǎng)貸論壇上逛一逛，也可以發(fā)現(xiàn)，在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上投資的理財(cái)人分歧也很明顯：大家各有各的看好方向。
這里，童子拋開具體平臺(tái)自身的能力不談，試圖剖析幾種典型P2P網(wǎng)貸模式的本質(zhì)，斗膽預(yù)測(cè)這些不同模式的未來前途。
?
P2P網(wǎng)貸模式的劃分
P2P模式的分類有很多不同版本，有人將其分為平臺(tái)型、銷售型、擔(dān)保型，有人將其分為線下、線上、線上+線下，有人將其包裝成1.0、2.0、3.0。這些分類角度不同，各有側(cè)重。本文根據(jù)網(wǎng)貸平臺(tái)在網(wǎng)貸過程中發(fā)揮的作用進(jìn)行劃分，并類比大家熟悉的典型網(wǎng)商模式以利于理解。
類淘寶的C2C模式：這是原汁原味的P2P，網(wǎng)貸平臺(tái)類似于淘寶，將借款人和投資人直接撮合，產(chǎn)生交易。平臺(tái)在其中發(fā)揮管理作用：審核借款人（個(gè)體店家），避免老賴（賣假貨的店家），處理資金流轉(zhuǎn)（支付），協(xié)助催款（處理糾紛）等，但并不承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任（碰到假貨淘寶不負(fù)主要賠償責(zé)任）。拍拍貸屬于此類平臺(tái)；
類京東的B2C模式：類似于京東引入不同廠家商品并銷售，網(wǎng)貸平臺(tái)引入不同小貸或擔(dān)保公司產(chǎn)品并銷售給投資人。產(chǎn)品由小貸/擔(dān)保公司進(jìn)行開發(fā)，平臺(tái)承擔(dān)一定的產(chǎn)品篩選責(zé)任，主要負(fù)責(zé)線上銷售和客戶（投資人）服務(wù)。只要平臺(tái)篩選廠家及產(chǎn)品的責(zé)任盡到，并不承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。有利網(wǎng)屬于此類平臺(tái)；
類小米的B2C模式：小米既開發(fā)、生產(chǎn)手機(jī)，又通過自己的網(wǎng)站銷售手機(jī)。此類網(wǎng)貸平臺(tái)同時(shí)承擔(dān)開發(fā)產(chǎn)品（借款人開發(fā)）和銷售產(chǎn)品（尋找投資人）的責(zé)任。這種模式下平臺(tái)要承擔(dān)產(chǎn)品質(zhì)量的責(zé)任。微貸網(wǎng)屬于此類平臺(tái)。
?
淘寶模式
網(wǎng)貸產(chǎn)品和網(wǎng)商產(chǎn)品在特征上存在巨大差異，特別是買賣雙方在產(chǎn)品價(jià)值轉(zhuǎn)移的權(quán)利上：淘寶商品一旦從賣家手中到達(dá)買家，買家判斷符合自己期望，確認(rèn)收貨，即完成雙方的價(jià)值轉(zhuǎn)移：商品從此屬于買家，金錢從此屬于賣家，權(quán)利完全對(duì)等。
淘寶當(dāng)初若不是通過支付寶將買賣雙方價(jià)值轉(zhuǎn)移的權(quán)利對(duì)等起來，也很難發(fā)展起來。
而網(wǎng)貸產(chǎn)品不同。買家在購買某個(gè)產(chǎn)品（進(jìn)行投資）后，其投資的金錢立即轉(zhuǎn)移到賣家手中，而商品價(jià)值要直到投資周期結(jié)束后才能完成轉(zhuǎn)移。買賣雙方權(quán)利是不對(duì)等的。
這個(gè)不對(duì)等，對(duì)賣家的信譽(yù)及違約成本提出了非常高的要求。而在國內(nèi)目前現(xiàn)狀下，買家（投資人）很難準(zhǔn)確判斷賣家（借款人）的信譽(yù)，也很難由個(gè)人落實(shí)賣家的違約成本。因此，在短期內(nèi)，完全不看好淘寶模式的P2P網(wǎng)貸。若問“短期”是多長，我認(rèn)為至少是5年。
京東模式
京東模式和小米模式都試圖通過提高賣家信譽(yù)和違約成本來解決上述問題。
在京東模式下，平臺(tái)承擔(dān)篩選廠家（小貸/擔(dān)保公司），避免假貨出現(xiàn)的責(zé)任。廠家負(fù)責(zé)開發(fā)產(chǎn)品，保證產(chǎn)品質(zhì)量。
這類平臺(tái)基本不承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，實(shí)際上賣家信譽(yù)和違約成本承載的責(zé)任主體不是網(wǎng)貸平臺(tái)，而是小貸/擔(dān)保公司。前段時(shí)間在有利網(wǎng)上銷售產(chǎn)品的小貸公司證大速貸網(wǎng)站長期無法訪問，有利網(wǎng)投資人立即開始擔(dān)心其投資項(xiàng)目的安全性，搞得雞飛狗跳。這說明了投資人看重的是產(chǎn)品生產(chǎn)者的信譽(yù)，而不是平臺(tái)信譽(yù)。當(dāng)有一天資金第三方托管落地，網(wǎng)貸平臺(tái)不存在主觀跑路的可能性時(shí)，這一點(diǎn)會(huì)更加明顯。
有利網(wǎng)這類平臺(tái)宣稱會(huì)二次審核借款人的信用，這個(gè)動(dòng)作實(shí)際上有多大價(jià)值深表懷疑：一方面，我會(huì)懷疑京東去把關(guān)廠家產(chǎn)品生產(chǎn)質(zhì)量的效果，在產(chǎn)品質(zhì)量保證上，到底是生產(chǎn)者專業(yè)還是渠道商專業(yè)？另一方面，這些小貸公司都是承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的，如果小貸公司能夠正常運(yùn)營，投資人的利益都可以得到保障。如果小貸公司由于壞賬等原因無法正常運(yùn)營，所有的投資項(xiàng)目可能都會(huì)受到牽連，即使放在有利網(wǎng)上銷售的項(xiàng)目壞賬率低一些也不可避免。
因此，網(wǎng)貸平臺(tái)在這個(gè)模式下僅僅承擔(dān)一個(gè)銷售渠道的責(zé)任，也僅僅體現(xiàn)一個(gè)渠道的價(jià)值，和在網(wǎng)上賣貨幣基金或其他理財(cái)產(chǎn)品沒什么兩樣。
通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行理財(cái)這個(gè)趨勢(shì)勢(shì)不可擋，而理財(cái)產(chǎn)品這么多，由某些網(wǎng)絡(luò)銷售渠道進(jìn)行整合銷售必然順勢(shì)發(fā)展。因此京東模式未來會(huì)是一種主流銷售模式。但看好京東模式，不代表看好有利網(wǎng)等現(xiàn)有的網(wǎng)貸銷售平臺(tái)。未來一旦P2P網(wǎng)貸被政策洗白，理財(cái)人能夠理性地接受其風(fēng)險(xiǎn)，支付寶、微信理財(cái)?shù)却笸婕胰雸?chǎng)，這類平臺(tái)能夠存活下來的幾率不會(huì)太大。
小米模式
將京東模式中的網(wǎng)貸平臺(tái)和小貸公司合一，成為具備放貸能力的網(wǎng)貸平臺(tái)，即變成了小米模式。從本質(zhì)上說，這種模式的平臺(tái)屬于一個(gè)編外的銀行，主要通過賺取存貸差生存。
此類平臺(tái)，最大的風(fēng)險(xiǎn)是政策風(fēng)險(xiǎn)。它缺乏政策支持，但正因?yàn)闆]有政策支持，也就沒有政策約束，利率可以根據(jù)市場(chǎng)需要隨時(shí)調(diào)整。
此類平臺(tái)，最大的考驗(yàn)是運(yùn)營能力。如何做好風(fēng)控，避免局部風(fēng)險(xiǎn)影響全局；如何借助互聯(lián)網(wǎng)讓企業(yè)高效運(yùn)轉(zhuǎn)，是未來能否存活和增長的關(guān)鍵。
當(dāng)前階段，這類平臺(tái)應(yīng)該抓住利率市場(chǎng)化的優(yōu)勢(shì)和傳統(tǒng)銀行效率不高的時(shí)機(jī)，提升自身的運(yùn)營能力，在細(xì)分市場(chǎng)尋找盈利空間，加快發(fā)展。等到政策洗白時(shí)，也就到了利率市場(chǎng)化的那天，必然面臨傳統(tǒng)銀行等金融企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。
以微貸網(wǎng)為例，目前聚焦在汽車抵押貸款這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域耕耘，這個(gè)思路體現(xiàn)了平臺(tái)從草根成長起來的腳踏實(shí)地作風(fēng)。然而，快速增長的規(guī)模對(duì)團(tuán)隊(duì)運(yùn)營能力的挑戰(zhàn)日益變大，從近期該平臺(tái)的降息事件處理中可見一斑。
?
理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。最接近理想化、理論上效率最高的淘寶模式在短期內(nèi)反而最沒有前途。而一旦政策洗白，京東模式會(huì)成為一個(gè)主流趨勢(shì)，但最終存活下來的玩家不多，可能出現(xiàn)幾個(gè)大玩家通吃的情況。而小米模式的平臺(tái)要抓住黎明前的黑暗時(shí)刻，在細(xì)分市場(chǎng)中提升運(yùn)營能力，在夾縫中生存下來，有希望成為未來的互聯(lián)網(wǎng)銀行。
?