但形勢或許超出了吳鵬的判斷。上述廣東的投資者對記者坦承，了解ICO項目主要是通過看他們發(fā)布的白皮書，但很多人對此并沒有很深的認識，“這些群體的擴大一方面促進了ICO的市場發(fā)展速度，另一方面也埋下了更多的風險隱患?！?/div>
“投資ICO的價值不在于創(chuàng)業(yè)項目發(fā)售的數(shù)字貨幣本身，而在于這個項目的實際運轉(zhuǎn)效果和發(fā)展前景，項目有前景，則用于購買項目產(chǎn)品與服務的數(shù)字貨幣才能有升值的空間，”一名業(yè)內(nèi)人士向記者分析表示：“這就需要看項目的白皮書怎么來講這個事，最重要的是要有明確項目盈利模式?！?/div>
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然而，目前的情況是很多創(chuàng)業(yè)項目白皮書根本沒有涉及這一塊，甚至一些項目連白皮書都不存在。記者找到一份最近正在開展ICO的Primas token項目白皮書，一名銀行界資深人士向記者解讀，該項目白皮書側(cè)重講的是專業(yè)技術應用的背景、解決方法和架構(gòu)設計，而沒有提到具體的商業(yè)模式?！斑@份白皮書還是比較前期的。”她對此評價。
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在另一個ICO項目優(yōu)WiFi的20頁白皮書中，一共有十一個部分，主要涉及項目背景、定義、使用場景、市場前景以及團隊介紹，白皮書中還提出了該次ICO項目資金具體的使用計劃，但同樣缺乏盈利模式。
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盡管都沒有盈利模式的說明，但這些項目白皮書有一個共同點，最后會有相關的風險提示。
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按照最高人民法院《關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》，非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款有四個條件：
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未經(jīng)有關部門依法批準或者借用合法經(jīng)營的形式吸收資金；
通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑向社會公開宣傳；
承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報；
向社會公眾即社會不特定對象吸收資金。
非法集資則是指以非法占有為目的，使用詐騙方法向社會公眾（包括單位和個人）吸收資金的行為。
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盡管從目前來看還沒有ICO項目“爆雷”，無法判斷是否有詐騙嫌疑，但北京志霖律師事務所副主任、中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會信用評價中心法律顧問趙占領認為，沒有明確商業(yè)模式的白皮書是不符合相關法律要求的，ICO項目通過發(fā)行代幣的形式來進行眾籌融資，基本滿足非法集資的四個條件，唯一的區(qū)別在于項目的籌集不是流動資金，而是虛擬的數(shù)字資產(chǎn)比特幣、以太幣等，這也是目前法律存在空白的地方。
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此外，與企業(yè)IPO一定要經(jīng)過證監(jiān)會的嚴格審查不同，這些ICO項目的白皮書真?zhèn)危]有得到有效監(jiān)管。
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ICO平臺ICOAGE創(chuàng)始人龔鳴向《IT時報》記者表示，ICOAGE在接到項目發(fā)布申請時，會進行審核，主要包括團隊和白皮書兩方面，團隊主要是做盡職調(diào)查，白皮書對其價值包括可行性、設計是否合理等方面進行評估。同時他表示平臺會根據(jù)不同的服務收取不同的手續(xù)費，但具體情況并未透露。
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另一家ICO平臺renrenico相關負責人也向記者表示，他們會對項目進行嚴格篩選，但具體的審核標準以及是否收取相關費用，截至記者發(fā)稿前沒有給予回復。
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盡管，各大ICO平臺上都會發(fā)布風險提示說明，提醒用戶要理性判斷，如若遇到損失與平臺一概無關，但重慶圣世律師事務所陳翰笙律師對此表示，平臺對潛在投資者的投資風險的告知義務必須盡到，但這不足以免責，平臺還應該負有對平臺信息和項目真實信息的充分披露義務；只有投資者在充分了解投資項目的客觀真實信息、獨立做出理性投資判斷后，才能要求投資者個人為此判斷而承擔固有的投資風險，平臺才可能免責，這才是真正意義上的“風險自擔”原則。
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ICO平臺之問：誰在監(jiān)管這些“交易所”？
根據(jù)ICO報告，目前面向國內(nèi)提供ICO服務的相關平臺有43家。通過分析，可將ICO平臺分為四種模式：
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一是專營第三方平臺，該類平臺專門為各種項目提供ICO服務；
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二是傳統(tǒng)眾籌與ICO的混合模式，即同時提供傳統(tǒng)產(chǎn)品眾籌、股權(quán)眾籌和ICO服務，部分眾籌平臺開始向ICO平臺轉(zhuǎn)型；
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三是虛擬貨幣交易+ICO模式，借助用戶充值、充幣和代幣上線交易的便利性，該類平臺同時提供虛擬貨幣交易和ICO服務；
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四是其他模式，例如虛擬貨幣錢包服務商等。
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某種意義上，這些同時發(fā)行和交易的ICO平臺如同證券市場里的交易所和證券公司的合體。然而，ICO報告指出，在43家平臺中，融資金額最多的三家平臺分別為ICOAGE、ICOINFO和ICO365中，ICOINFO經(jīng)營主體不明。
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8月3日，《IT時報》記者打開ICOINFO網(wǎng)站，在網(wǎng)站上，記者并沒有找到任何備案信息，根據(jù)中國人民銀行等五部委聯(lián)合發(fā)布的《關于防范比特幣風險的通知》（下文簡稱《通知》）中明確規(guī)定，提供比特幣登記、交易等服務的互聯(lián)網(wǎng)站應當按照《中華人民共和國電信條例》和《互聯(lián)網(wǎng)信息服務管理辦法》的規(guī)定在電信管理機構(gòu)備案。
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在網(wǎng)站的自我介紹中，也沒有任何公司信息，只有短短一句話“ICOINFO，成立于2017年7月，是一個提供區(qū)塊鏈 ICO 項目的平臺?！痹谶@樣一個沒有“身份”的平臺上，如果你要參與ICO，需要將自己的比特幣或其他數(shù)字資產(chǎn)充值到ICOINFO的個人賬戶中，然后便可以選擇平臺上正在ICO的項目，購入其發(fā)行的數(shù)字貨幣，并將其存在網(wǎng)站賬戶中。
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除了ICOINOF，記者在多個ICO平臺上觀察到，這些平臺都存在資金池，當然，池中的貨幣，可能是人民幣，或者是具有兌換價值的比特幣、以太幣。顯見的風險是，在沒有人監(jiān)管之下，誰來對這些資金池負責？在此前對P2P網(wǎng)貸平臺的多項監(jiān)管措施中，自設資金池、自融都是監(jiān)管紅線。
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同樣具有資金池風險的還有數(shù)字加密貨幣交易平臺?！敖灰拙W(wǎng)站在整個ICO生態(tài)圈里賺錢最多，也最有跑路的可能性。”上述業(yè)內(nèi)人士向記者強調(diào)，這些交易網(wǎng)站的資產(chǎn)價值，包括數(shù)字貨幣與人民幣至少有上億元。
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記者從火幣網(wǎng)相關人士了解到，目前火幣網(wǎng)的交易與提現(xiàn)都受到限制，其中提現(xiàn)限額比特幣單筆 50個，單日 50個；萊特幣單筆5000個，單日5000個；以太幣單筆1000個，單日5000個；以太幣經(jīng)典單筆10000，單日50000個。提現(xiàn)費用是比特幣與以太幣收取千分之二手續(xù)費，萊特幣收取千分之一手續(xù)費。
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值得注意的是，這些交易的資產(chǎn)目前全部存管在網(wǎng)站自己的平臺賬戶里，這也讓業(yè)內(nèi)人士的擔心，平臺自己存管，風險性有多大？
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火幣網(wǎng)該名人士表示，由于數(shù)字加密貨幣在國內(nèi)被定性為“網(wǎng)絡虛擬商品”，銀行與第三方機構(gòu)沒有為比特幣服務機構(gòu)提供服務的義務和權(quán)利，在這樣的情況下，只能由自己來存管。
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針對這種現(xiàn)象，中國政法大學金融法教授李愛君在接受《IT時報》記者采訪時表示，這樣操作具有相當安全隱患。不過火幣網(wǎng)上述人士也表示，火幣網(wǎng)目前使用冷熱錢包分離的方式來存管平臺資產(chǎn)，其中熱錢包采用聯(lián)網(wǎng)的方式，比特幣等可以隨意轉(zhuǎn)走，而冷錢包則完全不聯(lián)網(wǎng)，任何人包括黑客都不會盜走這部分數(shù)字資產(chǎn)，而后者占比達到90%以上。她同時表示，火幣網(wǎng)希望國家能夠盡快在這方面采取相應措施。
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7月25日，美國證券交易委員會（SEC）稱數(shù)字代幣的發(fā)行和銷售屬于證券范疇，都要符合聯(lián)邦證券法律的要求，其中包括ICO和數(shù)字代幣發(fā)售行為。
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投資收益之問：何時才能變現(xiàn)？
盡管存在種種風險，但投資者仍趨之若鶩的原因是，對ICO所發(fā)行的數(shù)字代幣升值空間有極為樂觀的想象。但從交易流程來看，一個ICO的代幣，必須經(jīng)過上市交易才能變現(xiàn)，其中的時間差便是風險所在。
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《IT時報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至8月2日，在ICO365平臺上總共有23個ICO項目；ICOAGE上正在進行的項目有2個，即將開始的有9個，已經(jīng)完成的有37個；幣發(fā)布平臺上有8個正在進行中、即將開始的有8個、已經(jīng)完成的有84個；三者的項目總數(shù)為171個。
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而在數(shù)字資產(chǎn)交易平臺上，聚幣網(wǎng)人民幣交易區(qū)有43種數(shù)字幣可參加交易；云幣網(wǎng)上可數(shù)字幣交易品種是12個；火幣網(wǎng)上有比特幣、萊特幣、以太經(jīng)典、以太坊4種數(shù)字幣；三者可用于交換的數(shù)字貨幣總量為59個。ICO項目總數(shù)與可交換的數(shù)字貨幣比例接近3:1。
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業(yè)內(nèi)人士分析認為，相當多的投資者需要等待數(shù)字貨幣上交易平臺后才能變現(xiàn)，這個時長具有太多不確定性，風險很大，另一方面也說明ICO平臺上發(fā)布項目的嚴謹度遠遠不夠。
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此前陷入投資變現(xiàn)困境的是股權(quán)眾籌。興起于2014年，被追捧于2015年的股權(quán)眾籌，如今已悄然閉幕，近300多家股權(quán)眾籌網(wǎng)站基本全部離開，轉(zhuǎn)型、倒閉、沉寂，倒下最重要的根源便在于一開始面向散戶開放的股權(quán)眾籌網(wǎng)站并沒有意識到，這些投資人對于變現(xiàn)的要求是那么急迫，而股權(quán)變現(xiàn)需要漫長的等待期。
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ICO雖然可以通過交易數(shù)字代幣實現(xiàn)變現(xiàn)，但何時上線交易、如何規(guī)避莊家炒作等問題并沒有一定的答案。
專家：不懂的東西最好不要碰
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中國金融改革研究院院長劉勝軍表示，目前國內(nèi)很多的ICO項目只是打著區(qū)塊鏈等高科技的幌子融資。在白皮書不規(guī)范、發(fā)布平臺審核不嚴加上社會誠信的缺失等情況下，投資ICO風險性很大，中國在監(jiān)管方面可以考慮借鑒美國的“功能監(jiān)管”，就是不看項目叫什么，而是看具體的功能是什么，ICO從功能來看和IPO沒有根本區(qū)別，所以監(jiān)管也就迫在眉睫。
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但他也表示，中國政府一貫的做法是對待新事物秉持寬容的態(tài)度，等它發(fā)展到一定規(guī)模，再由國務院等出臺相關的監(jiān)管條例，由證監(jiān)會等照章執(zhí)行，相應的證監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)也就有了監(jiān)管的權(quán)力和動力，但這種處理方式的弊端是會有一個相對漫長的過程。
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對于目前洶涌而上的投資者，劉勝軍呼吁要理性。他認為作為投資者首先需要擁有常識，其中一點就是要認識到高收益一定也是高風險，以大媽為典型代表的盲目投資者其可悲之處在于沒有認識到這一點，從而被各種騙局所誘惑。同時他建議，不懂的東西最好不要去碰。
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